Introduction

Les hedge funds sont toujours dans les médias, et souvent considérée comme secrète et ésotérique.

Ceci est largement dû à l'absence d'informations spécifiques aa détaillées sur ce que les hedge funds font réellement. Pour lutter contre cela, j'ai décidé d'écrire une courte série d'articles décrivant la manière dont des stratégies long / short equity peuvent être définis.

Long / short actions des hedge funds vont généralement long de certaines actions. Et d'autres courts. Certains peuvent maintenir un marché en position neutre. Cela signifie que pour chaque million de livres d'actions qu'ils détiennent, ils vont à court d'un million de livres d'un autre stock. D'autres peuvent avoir un biais long. Par exemple, le maintien d'une longueur de 70%, 30% du portefeuille à court.

Le processus de sélection du portefeuille peut être discrétionnaire ou systématique. Dans ce premier article, je vais décrire le processus de tarification de base, et de passer à un processus de sélection technique à une date ultérieure.

Prix des produits

Afin de comparer les stocks, les prix doivent être normalisée afin de permettre une comparaison, comme pour les autres. Par exemple, si l'action XYZ augmente de 10% et d'actions ABC augmente de 10%, alors nous aurions probablement besoin d'un marché de diffusion neutre entre les deux de rester statique.

Cela se fait couramment par les prix en divisant par un «prix de base", où le prix de base est normalement un prix historique récente du stock associés.

Par exemple, si XYZ fermée à 232 la nuit dernière, nous avons pu fixer le prix de base à 232. Supposons XYZ ouvre à 250 le lendemain matin. Le prix serait ajusté sur la base 250/232 = 1,07759.

Il est clair que cela représente une augmentation de nuit de 7,759%.

Supposons maintenant que ABC a déplacé 450 à 459. En utilisant 450 comme le prix de base, le nouveau prix serait ajusté sur la base de 1,02.

L'écart entre les XYZ et ABC est donc:

1,07759 à 1,02 = 0,05759

ie. La propagation est passé de 5%.

Ainsi, un commerçant qui avait été longtemps la propagation du jour au lendemain, la tenue d'une position neutre au marché, aurait fait un rendement de 5% sur la valeur nominale de sa position.

Ce concept peut être étendu à des paniers d'actions. Par exemple, si un commerçant a voulu négocier une position sur le marché neutre de XYZ contre un panier pondéré de 50/50 ABC et DEF, la propagation serait ajusté sur la base:

n (XYZ) - 0,5 n * (ABC) - 0,5 n * (DEF)

où

n (X) = (Prix de X) / (prix de base de X)

En substance, ces méthodes de tarification simple sont utilisés pour définir de nouveaux produits synthétiques négociable. Contrairement aux actions normales, elles ne suivent pas une marche aléatoire log-normale, et n'ont pas une dérive vers le haut. Cependant, certains commerçants et gérants de hedge funds croient posséder des inefficacités qui peuvent être exploitées.

Certains de ces inefficacités seront étudiées dans des articles ultérieurs.